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原油价格仍在寻底过程中株

2019-01-11 06:29:01

  原油价格仍在寻底过程中,

  今年7月中旬以来,国际原油自147美元/桶一路下跌至40美元/桶附近,油价底部在哪儿?对于这一问题,从基本面的角度我们已很难作出判断,不过,既然当初的流动性泛滥推高了油价,由此也提醒我们不妨从流动性的角度来探寻答案。

  首先,我们来看一下当初推动国际油价暴涨的力量来自何方。投资者对于以下这些名称应该不会感到陌生:高盛、摩根、美林、雷曼、贝尔斯登,还包括越来越多的养老基金、对冲基金、以及其他各式各样的基金,他们成为过去五年推动大宗商品牛市的主力。据2007年初的市场统计数据显示,以有色金属、能源为代表的大宗商品期货市场,已经聚集了1000亿美元的商品交易顾问基金、8500亿美元的对冲基金,各种养老基金数量也超过了400亿规模。在这些力量推动下,NYM人生多风雨EX原油期货的总持仓一度达到150万张,油价也上涨到近150美元的高位。随后,金融危机爆发,五大投行终被瓦解。各类基金受投资收益急剧下滑影响,绝大多数面临赎回压力。种种因萧山纸箱厂素作用下,不得不大量减持商品市场头寸,包括原则意乱油期货市场,终导致了油价一路下挫。截至目前,NYMEX原油期货的总持仓已经回落至110万张左右,减仓幅度达27%。然而,从持仓的角度而言,尽管油价已经回落至2004年的水平,当年的持仓却仅有万张间,也就是说,当前的原油期货持仓数量仍然庞大,若全球性基金赎回压力不减,则后市油价仍将面临减仓下行压力。

  其次,我们再来看看目前的国际机构都在做什么。五大投行瓦解了,重新归位于商业银行的本质。对资本市场而言,这意味着杠杆效应的大幅缩小。从监管的角度,商业银行必须满足巴塞尔协议,也就是说,净资本必须控制在总资产的8%之内,杠杆放大效应多为12.5倍,而以往国际投行的杠杆效应,少则倍,多的如德意志银行,甚至达到70倍,一旦要将如此高的杠杆降下来,满足银行8%净资本监管的要求,则必须大量减持原有的大抓力锚金融衍生品头寸。所以,我们发现自10月份以来,全球各个市场都呈现了不计条件卖出的景象,国际原油市场也不例外。这种去杠杆化的效应还没有完全结束,其还将对大宗商品期市产生利空影响。

  第三,当前的国际资本市场投资趋势发生了什么样的变化?自10月份以来,绝大多数市场出现了下跌,只有美元和美国国债出现了较大幅度的上涨。这实际上是由于金融危机扩散至实体经济后,尽管引发金融危机的美国深受其害,但包括欧盟、日本在内的其他发达国家表现更差,多国政府颁布救市计划,又导致了美元需求的上升,由此推动了美元大幅反弹,且这种反弹趋势没有结束迹象

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。美元反弹将直接导致包括国际原油在内的大宗商品价格走低。

  综合上述各种因素水性木器漆生产厂家,笔者认为,当前的国际油价很可找到了拉贝详细记录南京大屠杀的日记能还没有到达真正的底部。在去杠杆化交易没有结束之前,除非全球的某个经济实体能出现出乎意料的好转,才能令投资者对商品期市的信心重新回升。否则,在未来数月,大宗商品期市很可能依然是重灾区。

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